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摘要：  根據(jù)德豪潤達(dá)發(fā)布的2012年上半年財報顯示，公司上半年收入12.24億元，實現(xiàn)凈利潤為1.24億元，同比增長21.50%，其中當(dāng)期政府補助高達(dá)1.54億元?？梢钥闯觯热舫フa貼，德豪潤達(dá)上半年的業(yè)績明升暗降。

關(guān)鍵字：  德豪潤達(dá)，財報，業(yè)績，LED轉(zhuǎn)型

根據(jù)德豪潤達(dá)發(fā)布的2012年上半年財報顯示，公司上半年收入12.24億元，實現(xiàn)凈利潤為1.24億元，同比增長21.50%，其中當(dāng)期政府補助高達(dá)1.54億元?？梢钥闯?，倘若除去政府補貼，德豪潤達(dá)上半年的業(yè)績明升暗降。

3年前，以小家電起家的德豪潤達(dá)(002005.SZ)在遭遇全球金融危機后，公司的營業(yè)利潤、凈利潤均一度虧損超過6000萬元。急于尋找公司轉(zhuǎn)型新增長點的德豪潤達(dá)董事長王冬雷，通過一系列并購，快速切入到被歸類至國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的LED行業(yè)。

實施LED戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，德豪潤達(dá)一直雄心勃勃，頻出大手筆。在今年初宣布上游LED外延及芯片正式投產(chǎn)后，全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合模式雛形讓王冬雷興奮不已。他的主要對外活動也變成了頻繁在海外拓展下游照明業(yè)務(wù)，以期能夠給芯片業(yè)務(wù)打開出?？?。

然而，今年第三季度虧損888萬元，同比下滑105.26%;營業(yè)收入7.21億元，同比下滑12.23%的財務(wù)數(shù)字卻難以掩飾德豪潤達(dá)轉(zhuǎn)型期的業(yè)績蒼白。

根據(jù)德豪潤達(dá)發(fā)布的2012年上半年財報顯示，德豪潤達(dá)上半年收入12.24億元，同比減少1.01%，虧損519.7萬元，同比下滑804.02%。其中LED業(yè)務(wù)營收3.87億元，占公司全部營收比重的31.65，僅比上年同期增加6.8個百分點。

這和此前王冬雷在接受媒體采訪時，“預(yù)計2012年將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，今年至少增長50%，爭取翻一番?！钡暮肋~表態(tài)形成鮮明對比。

而在不到4億元的LED業(yè)務(wù)營收中，應(yīng)用產(chǎn)品營收為3.05億元，LED封裝和外延及芯片營收共計僅0.82億元?？梢钥闯?，德豪潤達(dá)下游應(yīng)用營收占到LED業(yè)務(wù)總營收的78.8%，而外延芯片和LED封裝業(yè)務(wù)仍然是其薄弱環(huán)節(jié)。

“實際上，德豪潤達(dá)下游應(yīng)用部分的營收，其控股子公司深圳市銳拓顯示技術(shù)有限公司是主要貢獻(xiàn)來源?！碑a(chǎn)業(yè)研究所分析師余彬表示，2012年上半年銳拓顯示實現(xiàn)營收2.5億元，但其主營業(yè)務(wù)是LED顯示屏。按此推算，2012年上半年德豪潤達(dá)在LED照明應(yīng)用部分的營收估計僅在5000-6000萬元左右。

顯然，在過去三年時間里，德豪潤達(dá)的LED轉(zhuǎn)型難掩尷尬。LED業(yè)務(wù)營收僅依靠成熟的LED顯示屏業(yè)務(wù)艱難度日，外延芯片及照明兩項資金投入最大的業(yè)務(wù)已經(jīng)深陷泥潭。

上游產(chǎn)能開工率不足五成

2010年，德豪潤達(dá)第二次臨時股東大會審議通過，其兩家全資子公司從美國Veeco公司和德國Aixtron公司采購MOCVD設(shè)備的方案，其中蕪湖德豪潤達(dá)計劃采購MOCVD設(shè)備100臺，揚州德豪潤達(dá)計劃采購30臺。

“一臺MOCVD設(shè)備如果正常運轉(zhuǎn)的話，一個月的外延片產(chǎn)量至少有3000片，產(chǎn)值約為100萬元?！比A燦光電(300323.SZ)副總裁邊迪斐告訴記者，以目前華燦光電正常運轉(zhuǎn)的29臺MOCVD設(shè)備為例，即便是今年芯片價格持續(xù)下跌，年產(chǎn)值也可以達(dá)到約3.5億元。

根據(jù)德豪潤達(dá)2012年上半年報披露，蕪湖德豪潤達(dá)已到貨MOCVD設(shè)備50臺，其中20臺已調(diào)試完成開始量產(chǎn)，而揚州德豪潤達(dá)30臺MOCVD設(shè)備仍在安裝調(diào)試中。

根據(jù)德豪潤達(dá)今年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，LED外延及芯片業(yè)務(wù)營收為2600萬元。按上述產(chǎn)值換算公式推算，20臺MOCVD設(shè)備正常運轉(zhuǎn)半年產(chǎn)值為1.2億元左右。

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有意思的是，德豪潤達(dá)對其上游芯片業(yè)務(wù)似乎一直頗有信心。今年的上半年財報中，公司曾預(yù)計下半年將會有超過70臺MOCVD設(shè)備投入量產(chǎn)。但根據(jù)德豪潤達(dá) 發(fā)布的三季報數(shù)據(jù)顯示，蕪湖德豪潤達(dá)和揚州德豪潤達(dá)共計已到貨MOCVD設(shè)備80臺，其中僅38臺調(diào)試完成投入量產(chǎn)。按照此進(jìn)度，到今年年底，70臺MOCVD設(shè)備投產(chǎn)的預(yù)估或許有些盲目樂觀。

過低的產(chǎn)能開工率不得不令人憂慮。

政府補貼依賴癥

實際上，LED外延芯片企業(yè)依賴政府巨額補貼而生存，已成為業(yè)界默認(rèn)的潛規(guī)則?！暗胤秸畬τ贚ED上游企業(yè)采購MOCVD設(shè)備非常照顧，它屬于重資產(chǎn)投資項目，也是‘科技三項’補貼的重要對象。”東莞勤上光電董秘韋莉向高工LED記者表示。

2011年德豪潤達(dá)利潤總額為4.51億元，凈利潤為3.92億元，凈利潤增長率超過100%。但其中蕪湖德豪潤達(dá)和揚州德豪潤達(dá)“科技三項”補貼共計高達(dá)3.10億元，政府補貼對凈利潤的貢獻(xiàn)率達(dá)到79%。

韋莉認(rèn)為，地方政府希望以財政補貼的方式來引導(dǎo)和推動LED行業(yè)快速發(fā)展，但一些上游LED龍頭企業(yè)趁機“跑馬圈地”，甚至是進(jìn)行所謂的惡性擴產(chǎn)，給本來就不太景氣的LED行業(yè)增加了更多的不確定性。

而在民用照明市場還未啟動時，德豪潤達(dá)享受的另一種“哺養(yǎng)”則是地方政府的采購大單。2011年德豪潤達(dá)的LED路燈訂單就超過10萬盞，其中大部分來自于地方政府。這部分訂單也基本上貢獻(xiàn)了德豪潤達(dá)照明收入的大部分。

“德豪潤達(dá)的小家電業(yè)務(wù)非常強大，在海外市場有很多的渠道優(yōu)勢，但別人買你的面包機，卻不一定會認(rèn)可你的LED燈?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士坦言，在國內(nèi)市場，德豪潤達(dá)渠道上不占任何優(yōu)勢，在民用市場上將來可能拼不過傳統(tǒng)照明企業(yè)。

而僅有的海外渠道優(yōu)勢，也因為外圍經(jīng)濟環(huán)境的不利影響使得公司今年前三季度出口低于預(yù)期。

雙主業(yè)或面臨嚴(yán)重風(fēng)險

“一家企業(yè)想把LED產(chǎn)業(yè)鏈做全做好也不是不可能，但難度非常大。所謂術(shù)業(yè)有專攻，德豪潤達(dá)前期布局全產(chǎn)業(yè)鏈投入很大，后面可能會很吃力?！表f莉表示，德豪潤達(dá)的外延芯片業(yè)務(wù)今年才剛剛起步，就遇上了上游產(chǎn)能過剩的危機，大多數(shù)LED芯片企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)并不樂觀。

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盡管未來量產(chǎn)的芯片自用綽綽有余，芯片業(yè)務(wù)也可能會拉動LED業(yè)務(wù)營收比重的快速抬升，但也要考慮后續(xù)照明應(yīng)用市場的需求變化。

“民用市場的缺口打開緩慢，未來1至2年內(nèi)市場需求如無法快速擴大，競爭將會更加殘酷，慘烈的行業(yè)洗牌或?qū)o法避免。”韋莉表示，今年初國家三部委對LED終端產(chǎn)品財政補貼的政策雖已啟動，但這也只是“撓癢癢”，市場并沒有預(yù)期增長的那么快。

同時，歐美市場受經(jīng)濟危機影響，市場需求短期持續(xù)下降的風(fēng)險在加重。而國內(nèi)LED市場又無法在短期內(nèi)進(jìn)一步擴大?！暗潞罎欉_(dá)雖信心滿滿，但日子并不好 過?！?德豪潤達(dá)董秘鄧飛坦言，上一輪政府財政補貼已經(jīng)結(jié)束，能否再次收到政府補貼仍然是個未知數(shù)。“德豪潤達(dá)的雙主業(yè)相關(guān)性并不大，企業(yè)用兩條腿走路不是不可 能，但是所要承受的風(fēng)險也是巨大的。”

據(jù)德豪潤達(dá)2012年上半年年報顯示，2012年德豪潤達(dá)小家電業(yè)務(wù)營收8.24億元，占總營 收比重68%，同比下滑9.57%。“2013年德豪潤達(dá)的LED業(yè)務(wù)比重預(yù)計會達(dá)到50%，同小家電業(yè)務(wù)持平?！编囷w向高工LED記者透露，從2006 年開始，德豪潤達(dá)就一直在觀察LED這個新興行業(yè)，2009年開始著手轉(zhuǎn)型LED后，目標(biāo)就是想實現(xiàn)小家電和LED雙主業(yè)經(jīng)營。

不過業(yè)內(nèi)人士對此卻并不看好。

分析師余彬認(rèn)為，2012年上半年德豪潤達(dá)的LED業(yè)務(wù)營收為3.87億元，僅占營收總額的32%，而小家電業(yè)務(wù)依然占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

由于LED顯示屏的市場增長空間相對有限，而上一輪產(chǎn)能過剩危機的陰影仍然籠罩著整個LED照明市場，德豪潤達(dá)想在LED照明業(yè)務(wù)上實現(xiàn)營收大幅增長，短期內(nèi)還有很大的市場阻力。

2012年上半年德豪潤達(dá)在歐洲和北美地區(qū)的營收分別下滑14.34%和12.84%，公司小家電及LED產(chǎn)品海外市場需求下降的情況仍在惡化中。