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    板塊龍頭盈利空間可觀

　　今年下半年，央行連降4次利息，更是在11月27日一次性地下調(diào)了一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率108個(gè)基點(diǎn)，降息幅度前所未有。大幅降息也為部分行業(yè)上市公司構(gòu)成重大利好，據(jù)測算，僅此次大幅降息可為家電業(yè)上市公司減少財(cái)務(wù)成本超30億元，家電板塊龍頭企業(yè)未來盈利空間值得期待。

　　板塊再度進(jìn)入蓄勢期

　　在連漲兩周后，上周家電板塊跟隨大盤走勢進(jìn)入蓄勢調(diào)整期，但板塊龍頭表現(xiàn)較為平穩(wěn)。板塊上周跌幅為4.22%，成交量為488.11萬，較上周減少超過50%，說明板塊惜售心理較重，可能僅是機(jī)構(gòu)在調(diào)倉所致。

　　板塊中小家電、廚具等細(xì)分板塊上周走勢較好，其他細(xì)分板塊，特別是黑白家電類上市公司正進(jìn)入調(diào)整期。但青島海爾、格力電器等板塊龍頭公司相對(duì)調(diào)整幅度較小。其中青島海爾周跌幅僅為0.44%，格力電器周跌幅為0.55%，小天鵝A因收購利好周漲幅超過4%。

　　降息增加家電業(yè)凈利超10%

　　對(duì)于央行今年11月27日的降息，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這次利率下調(diào)的幅度可謂“一步到位”，至少今年可能不會(huì)再次降息。銀河證券研究中心人士測算表示：“此次一年期存款利率下降30%，對(duì)應(yīng)上市公司估值提高30%，對(duì)于股市構(gòu)成重大利好?！睆募译姌I(yè)角度來看，數(shù)據(jù)顯示，此次降息可使家電板塊上市公司減少短長期貸款年利息支出30.15億元，占?xì)w屬于母公司凈利潤10.28%。

　　根據(jù)同花順全部家電板塊的半年報(bào)顯示，全部家電業(yè)28只上市公司短期借款合計(jì)金額為239.97億元，長期借款合計(jì)金額為391.87億元，總共長短期借款合計(jì)總額為279.16億元。按照貸款基準(zhǔn)利率平均下調(diào)108個(gè)基點(diǎn)簡單估算，長短期借款總共能減少年利息支出高達(dá)30.15億元。

　　與此同時(shí)，以28家家電上市公司半年報(bào)凈利潤總額293.30億元計(jì)算，此次減少的年利息支出占比達(dá)到10.28%。也就是說，僅就年底這第四次降息，就增加家電業(yè)上市公司利潤10%。

　　不僅如此，降息還將提振房地產(chǎn)行業(yè)，這對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的周邊行業(yè)——家電業(yè)來說，也能起到增收的作用。不僅降息利好，家電業(yè)自身還有家電下鄉(xiāng)、提高出口退稅等多項(xiàng)政策利好提振，在多項(xiàng)政策利好的共同作用下，家電行業(yè)未來前景可觀。

　　行業(yè)龍頭將率先受益

　　盡管降息對(duì)于行業(yè)構(gòu)成重大利好，但各個(gè)企業(yè)面臨機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)有所不同。從目前經(jīng)濟(jì)基本面來看，對(duì)于行業(yè)龍頭，降息等政策利好將對(duì)其業(yè)績與盈利能力進(jìn)一步提振，而對(duì)于部分高負(fù)債、低市場占有率的企業(yè)來說，則還存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，對(duì)于青島海爾等市場占有率較強(qiáng)、科技實(shí)力強(qiáng)大、財(cái)資雄厚的行業(yè)龍頭，在降息減輕它們的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，家電下鄉(xiāng)、出口退稅等政策利好對(duì)其業(yè)務(wù)拓展與市場范圍加大也將起到“東風(fēng)”的作用。

　　其次，家電行業(yè)正在進(jìn)行前所未有的整合。特別對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，資產(chǎn)的擴(kuò)容與兼并更是必不可少。美的電器上半年購并小天鵝A就是其中一例。然而由于金融危機(jī)風(fēng)波仍存，目前宏觀經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，部分技術(shù)薄弱、市占率低、高負(fù)債的家電企業(yè)也面臨著前所未有的危機(jī)。

　　以家電業(yè)上市公司為例，在這28家家電業(yè)上市公司中，有六家家電上市公司今年上半年凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)，其中ST科龍、ST長嶺、福日電子等更是面臨退市或是戴帽的命運(yùn)。而這6家上市公司只是家電業(yè)的一個(gè)縮影，比它們境況更為窘迫的中小家電企業(yè)有些甚至面臨破產(chǎn)的命運(yùn)。

　　這些家電企業(yè)化“?！睘椤皺C(jī)”的機(jī)會(huì)不是沒有，在金融危機(jī)的背景下，要突破瓶頸，還是需要依靠創(chuàng)新的技術(shù)與盈利模式，只有這樣，降息等政策利好才能真正對(duì)它們起到“錦上添花”的效果。