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摘要：  美國(guó)投資公司Trefis今天發(fā)布報(bào)告稱，由于諾基亞功能手機(jī)銷量下滑，智能手機(jī)進(jìn)展速度較慢，導(dǎo)致該公司的手機(jī)業(yè)務(wù)短期內(nèi)面臨壓力，所以收購(gòu)諾西可以為其提供緩沖，創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流。

關(guān)鍵字：  智能手機(jī)，諾基亞

7月18日上午消息，美國(guó)投資公司Trefis今天發(fā)布報(bào)告稱，由于諾基亞功能手機(jī)銷量下滑，智能手機(jī)進(jìn)展速度較慢，導(dǎo)致該公司的手機(jī)業(yè)務(wù)短期內(nèi)面臨壓力，所以收購(gòu)諾西可以為其提供緩沖，創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流。

拖累短期利潤(rùn)

諾基亞將于7月18日美國(guó)股市開盤前公布2013年第二季度業(yè)績(jī)。由于Windows Phone智能手機(jī)平臺(tái)進(jìn)展緩慢，加之功能手機(jī)銷量下滑，導(dǎo)致這家曾經(jīng)的行業(yè)霸主近期遭遇困境。

盡管Lumia智能手機(jī)在傳統(tǒng)淡季表現(xiàn)搶眼，但因?yàn)楣δ苁謾C(jī)的銷量降幅過高，諾基亞第一季度的業(yè)績(jī)?nèi)匀皇艿經(jīng)_擊。作為手機(jī)廠商，諾基亞的未來顯然取決于Lumia，但近期的前景仍然高度依賴于功能手機(jī)業(yè)務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅為諾基亞貢獻(xiàn)了多數(shù)的終端設(shè)備營(yíng)收，還是手機(jī)部門唯一盈利的業(yè)務(wù)。從這一點(diǎn)來講，諾基亞的Asha系列功能手機(jī)在新興市場(chǎng)的表現(xiàn)將在電話會(huì)議上受到密切關(guān)注，并有可能成為第二季度盈利能力的關(guān)鍵。

另一方面，Lumia系列智能手機(jī)每個(gè)季度都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。盡管有很多市場(chǎng)尚未出售Lumia 520和720等低價(jià)產(chǎn)品，但上一季度的Lumia出貨量還是實(shí)現(xiàn)了27%的不俗增長(zhǎng)。隨著Lumia系列產(chǎn)品已經(jīng)橫跨了幾乎所有價(jià)位(除了超低端市場(chǎng))，諾基亞第二季度的業(yè)績(jī)將透露出一些初期信號(hào)，幫助人們了解Lumia在新興市場(chǎng)抵御Android競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的能力。然而，由于諾基亞花費(fèi)了巨額營(yíng)銷費(fèi)用，并將Lumia推向了很多新市場(chǎng)，所以有可能拖累短期利潤(rùn)拖累。

正因如此，該公司全資收購(gòu)諾基亞西門子通信公司(以下簡(jiǎn)稱“諾西”)堪稱明智。這項(xiàng)業(yè)務(wù)近期產(chǎn)生了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且有可能維持穩(wěn)定的盈利能力。由于諾基亞今后將全資控股諾西，而不再僅僅持有50%的股份，使得諾西的重要性尤其突出。

贏得緩沖余地

諾基亞最近決定全資控股諾西，以幫助其應(yīng)對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)短期內(nèi)的不確定性。受益于全球各地的4G LTE網(wǎng)絡(luò)升級(jí)計(jì)劃，諾西在無線基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的份額實(shí)現(xiàn)了不俗的增長(zhǎng)，在連年虧損后逐漸顯現(xiàn)出轉(zhuǎn)機(jī)。該公司目前已經(jīng)在全球最活躍的LTE市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，例如日本、韓國(guó)和美國(guó)，并且計(jì)劃拓展中國(guó)、印度、智利、巴西等新市場(chǎng)。截至去年第三季度，諾西已經(jīng)成功增加將無線基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的份額增加到20%左右，僅比排名第二的華為低了2個(gè)百分點(diǎn)。到2013年底，諾西有望重新奪回全球第二的寶座，僅次于市場(chǎng)領(lǐng)頭羊愛立信。

除了營(yíng)收增長(zhǎng)外，諾西還受益于運(yùn)營(yíng)流程的精簡(jiǎn)和持續(xù)的裁員。根據(jù)2011年末宣布的重組計(jì)劃，到2013年底，諾西將裁員約1.7萬人，并節(jié)約13.5億美元成本。與此同時(shí)，諾西還出售了很多非核心資產(chǎn)，并且加大了對(duì)無線寬帶的關(guān)注力度，這已經(jīng)成為一個(gè)重要的長(zhǎng)期趨勢(shì)，而固網(wǎng)業(yè)務(wù)則相對(duì)停滯。受益于這一系列舉措，諾西近期實(shí)現(xiàn)了不俗的業(yè)績(jī)，2012年第四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)重新轉(zhuǎn)正，在第一季度的淡季也實(shí)現(xiàn)了小幅盈利。

我們估計(jì)，諾西2012年的EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn))利潤(rùn)率已經(jīng)同比翻番。更重要的是，這家公司過去6個(gè)季度都在產(chǎn)生現(xiàn)金，因此可以在諾基亞復(fù)興手機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)為其提供一項(xiàng)很有價(jià)值的業(yè)務(wù)。例如，諾基亞上一季度之所以能夠獲得現(xiàn)金完全得益于諾西的表現(xiàn)。雖然諾西上季度的自由現(xiàn)金流超過2.3億歐元，但諾基亞整個(gè)公司卻不到9000萬歐元。