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摘要：  目前，新松擁有行業(yè)核心技術(shù)，產(chǎn)品以工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化成套生產(chǎn)線為主，還包括智能物流、軌道交通、激光技術(shù)裝備、節(jié)能環(huán)保裝備等產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品已經(jīng)走出國(guó)門，出口到歐、美、亞洲的十多個(gè)國(guó)家和發(fā)達(dá)地區(qū)，開創(chuàng)了國(guó)產(chǎn)機(jī)器人出口的先河。

關(guān)鍵字：  新松，  機(jī)器人，  自動(dòng)化技術(shù)

2011年，世界機(jī)器人產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)50%左右，作為中國(guó)最大的機(jī)器人生產(chǎn)企業(yè)，新松的增長(zhǎng)超過了這一數(shù)字，達(dá)60%以上。目前，新松擁有行業(yè)核心技術(shù)，產(chǎn)品以工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化成套生產(chǎn)線為主，還包括智能物流、軌道交通、激光技術(shù)裝備、節(jié)能環(huán)保裝備等產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品已經(jīng)走出國(guó)門，出口到歐、美、亞洲的十多個(gè)國(guó)家和發(fā)達(dá)地區(qū)，開創(chuàng)了國(guó)產(chǎn)機(jī)器人出口的先河。

新松工業(yè)機(jī)器人圖

輕資產(chǎn)模式助推成長(zhǎng)

在國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的雙重夾擊下，沈陽(yáng)新松機(jī)器人實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。三季報(bào)顯示，今年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55億元，同比增長(zhǎng)38.24%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)47.95%。在裝備制造業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)普遍萎靡不振的情況下，新松機(jī)器人還是交上一份令人滿意的答卷。

公司當(dāng)前市盈率估值為30倍左右，在2009年上市時(shí)估值最高達(dá)到60倍以上，之后開始下行。估值大幅波動(dòng)是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)公司成長(zhǎng)性沒有清晰的認(rèn)識(shí)。在公司估值高企時(shí)，市場(chǎng)過多地注重公司行業(yè)前景及成長(zhǎng)空間，而忽視了公司研發(fā)規(guī)模的限制。在公司估值處在低點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)過多地?fù)?dān)憂汽車等下游行業(yè)景氣下行的風(fēng)險(xiǎn)，而忽視了公司能夠不斷擴(kuò)展產(chǎn)品線的能力。

實(shí)際上，2005-2011年7年間，公司收入及利潤(rùn)增速平均都在30%-40%之間。2012-2014年預(yù)期增速也維持在范圍內(nèi)。市場(chǎng)對(duì)公司30%-40%業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期也趨于穩(wěn)定?？梢姡就顿Y機(jī)會(huì)在于業(yè)績(jī)不斷上升而非估值提高。

另，公司的輕資產(chǎn)模式是助推公司快速增長(zhǎng)的重要原因之一。公司尤其注重發(fā)展上端的創(chuàng)新、設(shè)計(jì)能力，將核心技術(shù)掌控在自己手中。這種模式創(chuàng)造出工業(yè)自動(dòng)化的微笑曲線。

公司用于生產(chǎn)的固定資產(chǎn)很少，占資產(chǎn)比例僅為16%。大量技術(shù)水平不高的零部件均外包或外協(xié)生產(chǎn)。自己主要承擔(dān)核心的系統(tǒng)開發(fā)、組裝、調(diào)試、及部分零部件的生產(chǎn)。公司上市之后，資金較為充裕，主要的負(fù)債為應(yīng)付款，顯示出公司對(duì)上游供應(yīng)商有較強(qiáng)的控制力。人員分配上，生產(chǎn)人員比例不足15%，65%為工程技術(shù)人員。公司的這種資產(chǎn)模式雖然將部分外協(xié)加工的利潤(rùn)讓出，但更適合公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)。

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現(xiàn)有業(yè)務(wù)空間巨大

中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)目前仍是外國(guó)品牌占主導(dǎo)地位，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)份額僅為10%左右，而新松機(jī)器人占到了三分之一的市場(chǎng)。由于工業(yè)機(jī)器人技術(shù)門檻較高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短期內(nèi)難以超越，且以具體項(xiàng)目為導(dǎo)向，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)需要長(zhǎng)期積累。目前行業(yè)格局基本穩(wěn)定，市場(chǎng)份額變化不會(huì)太快，預(yù)計(jì)公司在內(nèi)資品牌中的領(lǐng)先地位將得以保持。公司未來此項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，基本與行業(yè)15%-20%的增長(zhǎng)類似。

物流自動(dòng)化系統(tǒng)是公司的第二大業(yè)務(wù)，收入占比約30%。2011年底，中國(guó)共有自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)1700多座。當(dāng)年新建自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)250座，市場(chǎng)價(jià)值約170億元。雖然在此領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，但自動(dòng)化倉(cāng)庫(kù)在中國(guó)仍處于發(fā)展初期，未來還有很大前景，公司市場(chǎng)空間巨大。另外，由于公司具有核心技術(shù)，參照國(guó)際巨頭公司，未來公司也可能向其他領(lǐng)域擴(kuò)張，未來5-10年該業(yè)務(wù)不存在增長(zhǎng)天花板。

軌道交通業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定收入流。公司于2009年大規(guī)模進(jìn)入地鐵售檢票系統(tǒng)(AFC)和地鐵監(jiān)控系統(tǒng)(BAS)。2011年收入占比12%。該業(yè)務(wù)近幾年的成長(zhǎng)主要依賴于沈陽(yáng)地鐵及東北地區(qū)地鐵的發(fā)展。地鐵規(guī)劃已經(jīng)明確，確定性強(qiáng)，將是公司一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。

軍工領(lǐng)域成未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)

目前新松在軍用機(jī)器人領(lǐng)域主要產(chǎn)品是搬運(yùn)機(jī)器人(AGV)。原理和工業(yè)搬運(yùn)機(jī)器人并無實(shí)質(zhì)差別。但由于軍方采購(gòu)，毛利水平更高。且公司擁有最大的優(yōu)勢(shì)，軍用機(jī)器人市場(chǎng)不太可能向外資或合資公司開放，公司作為自主品牌技術(shù)最領(lǐng)先的企業(yè)，未來勢(shì)必獲得較大的市場(chǎng)份額。

公司于2011年首次獲得1.5億軍用搬運(yùn)機(jī)器人訂單。并在2011年完成了列裝，取得良好的示范效果，在2012年進(jìn)行批量生產(chǎn)，交付訂單。

軍工機(jī)器人與現(xiàn)有產(chǎn)品基本相同，并不增加研發(fā)成本及專門的生產(chǎn)設(shè)備，完全是一項(xiàng)增量業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)今年1.5-1.8億的訂單將全部交付，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)在2000-3000萬左右。后續(xù)訂可能會(huì)有波動(dòng)，但長(zhǎng)期需求上行無疑。

另外，水下機(jī)器人、飛行機(jī)器人(無人機(jī))，都是當(dāng)前軍用機(jī)器人的熱門發(fā)展方向。公司大股東沈陽(yáng)自動(dòng)化所在水下機(jī)器人及飛行機(jī)器人領(lǐng)域的研究處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，未來可以進(jìn)一步將技術(shù)導(dǎo)入上市公司。

根據(jù)公司三季報(bào)披露，公司的特種機(jī)器人、電梯衛(wèi)士、激光產(chǎn)品、智能交通等新產(chǎn)品研發(fā)成功并相繼投入市場(chǎng)，同時(shí)公司還積極開拓工程機(jī)械、半導(dǎo)體材料、航空航天等新市場(chǎng)，新產(chǎn)品研發(fā)與新市場(chǎng)開拓有望為公司后續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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高管訪談

背景：上世紀(jì)80年代初，曲道奎考取中國(guó)科學(xué)院的研究生，師從“中國(guó)機(jī)器人之父”蔣新松，從事機(jī)器人研究。而此后新松機(jī)器人公司正是取名于這位中國(guó)機(jī)器人研究領(lǐng)域的泰斗。曲道奎現(xiàn)為沈陽(yáng)新松機(jī)器人股份有限公司總裁。

記者：您是如何看待中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的前景?新松機(jī)器人相比較其他企業(yè)有哪些特點(diǎn)?

曲道奎：這幾年工業(yè)機(jī)器人的銷售增長(zhǎng)都在45%以上，未來中國(guó)市場(chǎng)將處于一個(gè)行業(yè)的爆發(fā)期。其原因主要有以下三點(diǎn)：其一，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，將來工廠自動(dòng)化的程度會(huì)越來越高，而機(jī)器人的應(yīng)用也將更加廣泛;其二，機(jī)器人的工作效率高、柔性大，可滿足多品種、小批量和產(chǎn)品需經(jīng)常更新?lián)Q代的現(xiàn)代柔性生產(chǎn)模式，同時(shí)還可以降低成本，是解決目前我國(guó)勞動(dòng)力短缺和勞動(dòng)力成本急劇上升的不二選擇;其三，大批外企進(jìn)入中國(guó)，同時(shí)也把國(guó)外高度自動(dòng)化的生產(chǎn)模式帶入中國(guó)。

基于這樣的行業(yè)認(rèn)知，新松十年來一直扎根于機(jī)器人的研發(fā)與制造，并逐漸打造出自己的特色。第一，不以低價(jià)，而是以合理的價(jià)格向市場(chǎng)推廣機(jī)器人;第二，提供整套解決方案，具備機(jī)器人的綜合配套以及集成能力，并能提供售前、售后的技術(shù)支持;第三，新松不是單一的機(jī)器人生產(chǎn)公司，而是擁有品種豐富的一系列產(chǎn)品。

記者：對(duì)于進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，新松機(jī)器人有什么計(jì)劃?

曲道奎：國(guó)際化重要的是人才團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，公司戰(zhàn)略規(guī)劃的第一步首先是產(chǎn)品的國(guó)際化，然后是成立公司。目前雖還處在第一步，但新松機(jī)器人的產(chǎn)品已經(jīng)走出國(guó)門。2007年，新松自主研發(fā)的AGV自動(dòng)導(dǎo)引車就在通用全球招標(biāo)項(xiàng)目的激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。目前，公司產(chǎn)品已出口到歐、美、亞洲的十多個(gè)國(guó)家和發(fā)達(dá)地區(qū)，開創(chuàng)了國(guó)產(chǎn)機(jī)器人出口的先河。

記者：目前，家用機(jī)器人是機(jī)器人行業(yè)內(nèi)一大熱門研究方向，新松在這一領(lǐng)域有何打算?

曲道奎：在家用服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，目前全球都處于技術(shù)和市場(chǎng)的起步探索階段，中國(guó)與國(guó)際水平的差距并不大。新松現(xiàn)在的家用機(jī)器人主要滿足人們精神層面的需求，想要讓機(jī)器人成為家庭的保姆，幫人們洗衣、做飯，那還有待時(shí)日。

但是，潛在的龐大市場(chǎng)需求和技術(shù)儲(chǔ)備是新松決定步入服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)最為重要的理由。目前，中國(guó)60歲以上的老年人有1.6億，殘疾人8000萬，而預(yù)計(jì)到2015年，中國(guó)老年人口將達(dá)到2億。機(jī)器人助殘養(yǎng)老將是巨大的潛力市場(chǎng)。此外，中國(guó)獨(dú)特的家庭結(jié)構(gòu)(獨(dú)生子女家庭)也決定了滿足孩子的教育、娛樂需求的機(jī)器人將大有可為。機(jī)器人將成為繼黑白家電、IT產(chǎn)品之后，又一個(gè)將大批量進(jìn)入人們家庭的消費(fèi)類電子產(chǎn)品。

除了擁有高科技以外，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支持是新松機(jī)器人的最主要特征。據(jù)記者了解，2011年公司新簽合同額14.43億元，同比增長(zhǎng)73%。目前待交付的訂單仍有6.5-7.0億元。按照半年左右的交貨周期計(jì)算，這部分收入將全部在今年確認(rèn)。但因今年市場(chǎng)普遍不好，新接訂單大幅下滑50%，按8億元新簽訂單，交付4億元計(jì)算，則全年收入為10.5-11億元，同比仍增35%-40%。

另外，自主品牌的政府補(bǔ)貼是新松機(jī)器人非常有利的因素。2011年，政府補(bǔ)貼相當(dāng)于公司凈利潤(rùn)的45%，這部分補(bǔ)貼主要來自公司杭州工業(yè)園獲得的杭州蕭山政府補(bǔ)貼，達(dá)4000萬。

保守預(yù)計(jì)，今年補(bǔ)貼收入將下滑，但工業(yè)自動(dòng)化作為政策支持方向，相關(guān)企業(yè)會(huì)不斷獲得各種財(cái)政補(bǔ)貼。補(bǔ)貼已成為一項(xiàng)經(jīng)常性的收入，體現(xiàn)出企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)及能力。公司今年實(shí)際業(yè)績(jī)?nèi)杂锌赡芤蜓a(bǔ)貼收入增長(zhǎng)而超預(yù)期。