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摘要：  商務(wù)部公布對(duì)美韓進(jìn)口硅料的反傾銷初裁關(guān)稅。商務(wù)部7月18日下午公布自7月24日起，對(duì)美國(guó)硅料企業(yè)普遍征收50%以上的高關(guān)稅，對(duì)韓國(guó)主要硅料企業(yè)征收10%左右的較低關(guān)稅。關(guān)稅將以保證金的形式暫時(shí)繳納，等待終裁結(jié)果。

關(guān)鍵字：  硅料雙反，能源

商務(wù)部公布對(duì)美韓進(jìn)口硅料的反傾銷初裁關(guān)稅。商務(wù)部7月18日下午公布自7月24日起，對(duì)美國(guó)硅料企業(yè)普遍征收50%以上的高關(guān)稅，對(duì)韓國(guó)主要硅料企業(yè)征收10%左右的較低關(guān)稅。關(guān)稅將以保證金的形式暫時(shí)繳納，等待終裁結(jié)果。

此外，對(duì)歐盟的硅料雙反調(diào)查仍在進(jìn)行中。國(guó)內(nèi)硅料的供應(yīng)不會(huì)造成明顯緊缺。上半年國(guó)內(nèi)進(jìn)口硅料約萬噸(其中美國(guó)占1/3)，國(guó)內(nèi)自產(chǎn)2.8萬噸，合計(jì)6.9萬噸，美國(guó)的市占率約在20%。即使征稅后完全不從美國(guó)進(jìn)口，年化缺口在3萬噸，通過GCL和部分一線企業(yè)的產(chǎn)量增加也完全可以填補(bǔ)。

國(guó)內(nèi)硅料價(jià)格不會(huì)超過20美元。目前硅料市價(jià)在16.5$/kg，理論計(jì)算50%的關(guān)稅可將市價(jià)提至25$/kg，但目前我們認(rèn)為市價(jià)很難超過20$。原因1：對(duì)美征稅造成的打擊面較小，對(duì)供需關(guān)系影響趨弱;2：美國(guó)進(jìn)口硅料單價(jià)較低，高關(guān)稅對(duì)整體均價(jià)的影響趨弱;3：市價(jià)超過20$將使更多一線企業(yè)擴(kuò)大或恢復(fù)產(chǎn)量，不利于價(jià)格繼續(xù)抬升、不利于具有定價(jià)權(quán)的GCL;4、高關(guān)稅可通過來料加工或第三地(例如臺(tái)灣)的方式規(guī)避，執(zhí)行效果預(yù)計(jì)趨弱。

本次機(jī)會(huì)大概率為主題性拉升。硅料征稅對(duì)市場(chǎng)供需和價(jià)格的影響大小仍需一段時(shí)間才有定論，但反傾銷出臺(tái)事件和對(duì)美高關(guān)稅數(shù)字將短期提升硅料板塊的回暖憧憬(市場(chǎng)將首先參照價(jià)格加成50%的簡(jiǎn)單邏輯)。我們建議可參與此次事件的主題性機(jī)會(huì)，但基于“后續(xù)影響偏弱”的判斷，我們認(rèn)為僅有保利協(xié)鑫、特變電工、大全新能源、南玻A具有較大受益性。(四家公司的當(dāng)期或后期成本低于20美元/公斤的確定性較高)。

國(guó)內(nèi)政策的重要性目前遠(yuǎn)高于硅料雙反和歐盟雙反。硅料雙反和歐盟關(guān)稅的數(shù)字，目前來看重要性均在下降，已可歸為微擾因素。反而是國(guó)八條及后續(xù)細(xì)則(包括尚未公布的分布式電價(jià)、標(biāo)桿電價(jià)調(diào)整)的落實(shí)效果，對(duì)于行業(yè)基本面的影響更深遠(yuǎn)。