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泰凌微電子(上海)股份有限公司(以下簡稱泰凌微)作為無線物聯(lián)網(wǎng)芯片領域的龍頭企業(yè)，今日成功登陸上交所科創(chuàng)板，其保薦人為安信證券股份有限公司。

泰凌微此次上市公開發(fā)行6000萬股，占發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行價為24.98元，市盈率為172.25倍。截止9點半，泰凌微(SH:688591)股價為36元，上漲44.12%，總市值達到87.98億元。

圖片來源：雪球

泰凌微是一家集成電路設計企業(yè)，主要從事無線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級芯片的研發(fā)、設計及銷售，專注于無線物聯(lián)網(wǎng)芯片領域的前沿技術開發(fā)和突破。目前已成為全球該細分領域產(chǎn)品種類最為齊全的代表性企業(yè)之一，廣泛支持包括智能零售、消費電子、智能照明、智能家居、智慧醫(yī)療、倉儲物流、音頻娛樂在內(nèi)的各類消費級和商業(yè)級物聯(lián)網(wǎng)應用。

泰凌微此次上市將募集資金14.99億元，主要用于IoT產(chǎn)品技術升級項目、無線音頻產(chǎn)品技術升級項目、WiFi以及多模產(chǎn)品研發(fā)以及技術升級項目等。

營業(yè)收入超9成來自IoT芯片 羅技、小米、歐之為主要客戶

據(jù)招股書顯示，泰凌微2020年至2022年營業(yè)收入分別為4.54億元、6.50億元、6.09億元，對應的扣非歸母凈利為0.27億元、0.75億元、0.50億元。泰凌微2020至2021年，營業(yè)收入實現(xiàn)快速增長，漲幅達43.15%，但2022年營業(yè)收入稍有回落，下降了6.19%。

根據(jù)招股書顯示，營業(yè)收入下降的主要原因有以下幾個方面：第一，2022年行業(yè)景氣度下降，銷售規(guī)模比去年同期有所下降;第二，產(chǎn)品銷售結構有所變化：受下游消費電子終端客戶的影響，在完成的銷售中，毛利率較高的多模和Bluetooth LE產(chǎn)品，出貨規(guī)模及占比下降，毛利率較低的2.4G芯片出貨規(guī)模以及占比提高;第三，晶圓代工產(chǎn)能緊張，原材料價格上漲導致單位成本上升，毛利下降。

可以看出，2020-2022年泰凌微毛利率分別為49.82%、45.97%和41.27%，總體呈下降趨勢，但仍高于同行業(yè)上市公司綜合毛利率的平均值。據(jù)招股書說明，毛利率波動的主要原因是產(chǎn)品的平均單位成本有所上升，以及Bluetooth LE產(chǎn)品各具體型號產(chǎn)品的銷售結構變化以及2.4G產(chǎn)品對毛利率較低的客戶銷售量占比上升，ZigBee產(chǎn)品毛利率同比上升，該類產(chǎn)品銷售量較少，毛利率易受個別銷售訂單的影響;音頻芯片產(chǎn)品本年度毛利率相比2021年度上升較高，主要是受到毛利率較高的第二代藍牙音頻芯片占音頻芯片產(chǎn)品整體銷量占比持續(xù)提高的影響。

過去連續(xù)三個年度，泰凌微超過90%的營業(yè)收入來自于IoT芯片業(yè)務，具體銷售收入分別為4.48億元、6.34億元、5.69億元。IoT芯片包括Bluetooth LE芯片、2.4G芯片、多模芯片以及ZigBee芯片，其對應的終端應用產(chǎn)品品類較為豐富，比如電子價簽、物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關、照明、遙控器、體重秤、智能手表手環(huán)、無線鍵鼠、無線音頻設備等，主要應用于零售物流、智能家居、醫(yī)療健康及個人設備等領域。報告期內(nèi)泰凌微 IoT芯片的產(chǎn)銷率分別為96.33%、85.45%及104.60%，客戶需求旺盛。

在客戶群體方面，泰凌微境內(nèi)和境外收入占比分別為59.46%和40.54%，其主要客戶包括國內(nèi)的小米、漢朔、科大訊飛，以及國外的羅技(Logitech)、歐之(HomeControl)、哈曼(Harman)等多家主流終端知名品牌。

低功耗藍牙芯片市占率第三 但與巨頭仍有不少差距

物聯(lián)網(wǎng)芯片早已經(jīng)成為半導體芯片的一大重要應用市場。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術以及無線通信技術的不斷發(fā)展和成熟，物聯(lián)網(wǎng)作為新興領域興起，不但新的產(chǎn)品應用不斷涌現(xiàn)，也會帶動傳統(tǒng)行業(yè)轉型升級。根據(jù)全球移動通信系統(tǒng)協(xié)會(GSMA)發(fā)布的《The mobile economy 2022》報告顯示，2021年全球物聯(lián)網(wǎng)總連接數(shù)達到 151億，預計到2025年，全球物聯(lián)網(wǎng)總連接數(shù)規(guī)模達到233億，年復合增長率達到11.45%。預計到2025年，全球物聯(lián)網(wǎng)的收入將增長到1.1萬億美元，年復合增長率高達21.4%。我國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)到2025年預計將達到80.1億，年復合增長率14.1%，我國物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)占全球總量的30%以上。

在IoT芯片領域，國外廠商布局較早，占據(jù)全球的主要市場份額。根據(jù)全球權威數(shù)據(jù)機構Omdia發(fā)布的市場分析數(shù)據(jù)，在無線芯片市場細分低功耗藍牙芯片領域，按全球出貨量口徑計算的低功耗藍牙芯片全球供應商排名中，泰凌微在2020年度位列全球第三，全球市場占有率達到 12%，但與前兩名Nordic和Dialog仍有差距。

在研發(fā)方面，泰凌微2020年至2022年研發(fā)費用分別為8,718.58萬元、12,472.17萬元和13,806.30萬元，近三年的累計研發(fā)投入達到3.50億元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為19.21%、19.20%和 22.66%。截至2022年底，泰凌微共有研發(fā)人員212人，占人員總數(shù)的67.52%。截止2023年6月30日，泰凌微及其子公司共擁有 73 項專利，其中境內(nèi)發(fā)明專利 47 項，境內(nèi)實用新型專利7 項，海外專利19 項;集成電路布圖設計專有權 13 項;軟件著作權 14 項。

募資14.99億元用于技術升級

泰凌微此次上市募集的14.99億資金主要用于以下項目：

在未來規(guī)劃方面，泰凌微表示將持續(xù)進行人才隊伍建設，健全人力資源管理體系;持續(xù)推進產(chǎn)品升級、進一步豐富產(chǎn)品應用場景;持續(xù)加大研發(fā)投入，確保公司的技術領先地位;拓寬融資渠道并提高資本市場運作能力。

小結：

泰凌微成功登陸科創(chuàng)板標志著其在無線物聯(lián)網(wǎng)芯片領域的領先地位得到認可和加強。近年來物聯(lián)網(wǎng)在持續(xù)不斷地飛速發(fā)展，智能家居設備和智能照明設備的不斷滲入，TWS的市場不斷擴大，這些都是我們有目共睹的趨勢。

而泰凌微敏銳的把握到了這一趨勢，自2010年成立以來便一直專注于無線物聯(lián)網(wǎng)芯片的研發(fā)和設計。得益于提前布局以及專注無線物聯(lián)網(wǎng)芯片這一細分市場，泰凌微目前已成為全球該細分領域產(chǎn)品種類最為齊全的代表性企業(yè)之一，并得到了國際市場的認可。這一點我們從泰凌微近40%的營收來自境外就能看出來。

雖然自22年起市場的景氣有所下降，但從長遠來看物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是大勢所趨。而泰凌微憑借著領先的技術優(yōu)勢和市場需求的增長將迎來更多的發(fā)展機遇。