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可立克撿了個(gè)大便宜!1.86億元并購(gòu)海光電子，贏面到底是有多大?

12月30日，深圳可立克科技股份有限公司發(fā)布公告，稱其收到天津產(chǎn)權(quán)交易中心有限公司《競(jìng)價(jià)結(jié)果通知書(shū)》，以約1.86億元競(jìng)買(mǎi)到海光電子，成為該標(biāo)的買(mǎi)受方。

《磁性元件與電源》針對(duì)此并購(gòu)案，找到多名了解兩家企業(yè)情況的業(yè)內(nèi)人士，包括曾就職于海光電子管理團(tuán)隊(duì)多年的旺村咨詢創(chuàng)始人汪愛(ài)懷先生，透過(guò)這些業(yè)內(nèi)知情人士了解到關(guān)于他們的更多細(xì)節(jié)情況。

底價(jià)1.1億 低估了!

9月29日，天津光電在天津產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持海光電子54.25%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)約1.1億元。掛牌彼時(shí)的披露日，海光凈資產(chǎn)為8501.67萬(wàn)元，整體評(píng)估值約2億元。

最終可立克以約1.86億元競(jìng)買(mǎi)成功，顯然，無(wú)論是從掛牌底價(jià)、還是最終競(jìng)買(mǎi)成功的價(jià)格來(lái)看，海光電子的估價(jià)都顯得較為廉價(jià)。

2020年，海光電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.88億元，凈利潤(rùn)為1519.71萬(wàn)元。

實(shí)際上，作為一個(gè)年產(chǎn)值超過(guò)10億元的磁性元器件廠商來(lái)說(shuō)，海光電子現(xiàn)在的估值是比較低的，收購(gòu)價(jià)也很低。

海光電子并非普通的電子變壓器廠商，作為一個(gè)老牌國(guó)企成分企業(yè)，它在電子變壓器領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，無(wú)論是從管理層面、還是人才角度，海光電子在國(guó)內(nèi)磁性元器件行業(yè)的地位，絕對(duì)可以令許多同行企業(yè)望塵莫及……

可立克目前的現(xiàn)狀如何，海光電子能給可立克帶來(lái)哪些可能性，我們繼續(xù)看看下文分析。

可立克現(xiàn)狀

l 客戶數(shù)量龐大

不同市場(chǎng)在不同發(fā)展階段有峰有谷，可立克有將近2000家客戶，使得他們每年都能夠保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，正所謂東方不亮西方亮，在對(duì)沖中穩(wěn)步提升。同時(shí)也鍛煉了可立克的供應(yīng)鏈體系。

l 大客戶開(kāi)發(fā)乏力

可立克如此龐大的客戶數(shù)量，也注定了可立克會(huì)有許多小批量的訂單，在各個(gè)市場(chǎng)多少皆有所觸碰，訂單都顯得雜而分散。

其次，相比單一產(chǎn)品或單一市場(chǎng)，這種供應(yīng)鏈體系，管理成本更高，無(wú)論是在備料上、客戶服務(wù)方面，都需要更多的人員來(lái)服務(wù)好這近2000家客戶，較耗企業(yè)精力。

再者，長(zhǎng)期面對(duì)這樣的訂單現(xiàn)狀，較難實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)，整體自動(dòng)化程度較低，產(chǎn)業(yè)化難度較高。

雜而分散的訂單，也就意味著、或者說(shuō)鉗制他們?cè)诖罂蛻舴矫孑^為缺乏。

可立克自身也意識(shí)到，國(guó)際知名廠商在其供應(yīng)商的選擇上一般執(zhí)行嚴(yán)格的評(píng)估與準(zhǔn)入制度，全面考核供應(yīng)商在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)能力、質(zhì)量控制水平、管理水平以及社會(huì)責(zé)任等方面的綜合實(shí)力。一般而言，供應(yīng)商通過(guò)該類高端客戶的合格認(rèn)證后，其后續(xù)合作具有供應(yīng)量大、穩(wěn)定和長(zhǎng)期性等特點(diǎn)。

實(shí)際上，國(guó)內(nèi)知名廠商對(duì)供應(yīng)商選擇同樣如此。

可立克希望在保持現(xiàn)有產(chǎn)品和項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定合作的基礎(chǔ)上，聚焦行業(yè)，尋找有效增長(zhǎng)，努力爭(zhēng)取客戶新的產(chǎn)品、新的項(xiàng)目。力爭(zhēng)在各個(gè)領(lǐng)域中找到規(guī)?？蛻?，形成戰(zhàn)略性合作伙伴關(guān)系。

l 正發(fā)力補(bǔ)強(qiáng)新能源市場(chǎng)

新能源終端市場(chǎng)投資成本大，價(jià)值體量高，也是大客戶群體最為常見(jiàn)的市場(chǎng)之一。近年來(lái)，多家磁性元器件企業(yè)已經(jīng)在新能源市場(chǎng)得到快速成長(zhǎng)，相比之下，可立克雖有所布局，但過(guò)去發(fā)展重心并不在此，新能源市場(chǎng)并非可立克優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，亟需破局?？闪⒖藶榘盐昭该驮鲩L(zhǎng)的國(guó)內(nèi)國(guó)際新能源行業(yè)機(jī)遇，正逐步發(fā)力補(bǔ)強(qiáng)這一市場(chǎng)。

為就近配套滿足長(zhǎng)三角地區(qū)新能源市場(chǎng)的需求，更進(jìn)一步夯實(shí)公司在新能源磁性元器件的主導(dǎo)地位，今年上半年，可立克在安徽廣德經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立全資子公司安徽可立克科技有限公司，總投資規(guī)模 1.5億元。可立克還積極進(jìn)行汽車(chē)電子項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)，在報(bào)告期內(nèi)已陸續(xù)投入機(jī)器設(shè)備，為迎接后續(xù)新能源市場(chǎng)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

海光電子現(xiàn)狀

l 華為、艾默生系堅(jiān)實(shí)伙伴

在服務(wù)大客戶方面，海光電子有其明顯優(yōu)勢(shì)。海光電子與華為有很深的淵源，兩家企業(yè)從發(fā)展初期起，就長(zhǎng)期合作，形成了一個(gè)很好的戰(zhàn)略同盟關(guān)系。

華為公司在起步發(fā)展階段，與海光電子地理距離相隔很近，在同個(gè)街道，幾乎就是一前一后的相對(duì)位置，從人員方面、生產(chǎn)方面兩家企業(yè)互相協(xié)調(diào)，互相幫助。

除華為之外，艾默生系也是海光電子重要的客戶群體，這兩大系統(tǒng)應(yīng)用終端涉及方方面面，如通訊、儲(chǔ)能、光伏、新能源汽車(chē)、消費(fèi)類電子等領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域，基本都可以見(jiàn)到海光電子產(chǎn)品的身影，且供應(yīng)量較大。

l 新能源市場(chǎng)實(shí)力強(qiáng)勁

由于海光電子多年來(lái)與華為、艾默生等共建的供應(yīng)生態(tài)關(guān)系，對(duì)海光電子發(fā)展具有很強(qiáng)的拉力效應(yīng)。華為、艾默生系等大型企業(yè)，都是新能源市場(chǎng)的核心參與者。

以光伏新能源市場(chǎng)為例，很多新生企業(yè)都是華為體系、艾默生體系出來(lái)的，這些體系的企業(yè)本身就對(duì)海光電子較為了解和信任，也為海光電子創(chuàng)造和改進(jìn)新技術(shù)提供了諸多能量源泉，實(shí)現(xiàn)生態(tài)共享。

也就是基于這層關(guān)系，海光電子在開(kāi)發(fā)光伏、儲(chǔ)能等新能源市場(chǎng)方面，相比大多數(shù)同行，容易度要高很多，由于常年有兩大系統(tǒng)“為”其產(chǎn)品做背書(shū)，下游廠商普遍都很認(rèn)可海光電子在新能源等領(lǐng)域的品牌影響力。

l 供應(yīng)體系更全

海光電子與可立克一樣，都是多而全的產(chǎn)品布局特色，但海光電子在配合小批量的訂單方面，有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

例如，有些客戶安排供應(yīng)商下一個(gè)100套的訂單，這對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難找到符合的材料。海光電子則不然，他們擁有較為齊全的供應(yīng)體系，在應(yīng)對(duì)多品種、小批量方面的訂單時(shí)，他們“玩”得特別順暢，這是海光獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

l 完善的管理體系

從管理的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)很多磁性元器件企業(yè)服務(wù)于華為公司，皆是淺層次、單方面，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的針對(duì)某一單一產(chǎn)品或單一市場(chǎng)。而海光電子則不然，海光電子已全方位多層次的深入華為系生態(tài)圈，大部分需要用到磁性元器件的項(xiàng)目，海光電子皆有參與，且供應(yīng)量很大。

由于華為系、艾默生系對(duì)于上游供應(yīng)商有一套嚴(yán)格的管理體系，傳導(dǎo)至海光電子，他們也得做出相應(yīng)的調(diào)整，所以海光電子的生態(tài)圈與很多同行企業(yè)不一樣，其整個(gè)管理體系很先進(jìn)，在供應(yīng)鏈管理也很有優(yōu)勢(shì)。

l 人才資歷深厚

完善的管理體系也源于其企業(yè)性質(zhì)，一直以來(lái)，海光電子一直都是國(guó)有企業(yè)天津光電全資子公司。正是這層關(guān)系，海光電子的用人機(jī)制尤為嚴(yán)格，很多都是高學(xué)歷名校畢業(yè)的科班人才。這樣的企業(yè)性質(zhì)和人才結(jié)構(gòu)，與振華科技旗下的振華富電子頗為相似。

海光電子無(wú)論是從人才招聘選拔、人才培養(yǎng)、科研合作等方面，都沉淀了很多資歷深厚的研發(fā)職能人員。海光電子負(fù)責(zé)人魏晉峰是一個(gè)懂生產(chǎn)、懂管理的專業(yè)人才，在海光電子的管理體系里，從采購(gòu)到生產(chǎn)，魏晉峰都是一手抓的。

據(jù)悉，早期（包括現(xiàn)在），海光電子管理層，許多都畢業(yè)于清華大學(xué)等一些高等學(xué)府,一些經(jīng)理級(jí)別的助理，不乏來(lái)自北京航空航天大學(xué)等學(xué)府。其他重要崗位人才出處，也多是知名高?？瓢喑錾砣瞬?，在此便不勝枚舉。

合體熱力量

通過(guò)前文對(duì)兩家企業(yè)基本面上的分析，不難看出，可立克并購(gòu)海光電子一案，是非常經(jīng)得起推敲的。并購(gòu)合體之后，一切順利步入正軌的話，雙方互補(bǔ)，提升各自發(fā)展?jié)摿Φ目赡苄院軓?qiáng)。

從大客戶方面來(lái)看，基于華為、艾默生等核心產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)，可立克與海光電子整合起來(lái)，至少是1+1≥2的效應(yīng)?？闪⒖丝梢岳煤９怆娮优c華為共建的合作平臺(tái)，去涉獵拓展包括華為在內(nèi)的一些大客戶。

從產(chǎn)能提升方面來(lái)看，兩家合體之后，某種情況下，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能互補(bǔ)，相互支持各自強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品方面存在的產(chǎn)能不足問(wèn)題。據(jù)悉，可立克為解決傳統(tǒng)變壓器產(chǎn)能緊張問(wèn)題，已在江西安遠(yuǎn)投資設(shè)立了全資子公司。

從新能源市場(chǎng)來(lái)看，這是可立克未來(lái)主攻方向，但還未能形成強(qiáng)大攻勢(shì)。相反，這是海光電子的強(qiáng)項(xiàng)。那么雙方自然而然就存在產(chǎn)品、市場(chǎng)重疊的情況。可立克可以有結(jié)合海光電子在新能源市場(chǎng)的客源優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)等方面，進(jìn)行優(yōu)化整合，提升整體效益，減少重疊成本開(kāi)支。

從人才結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)看，海光電子擁有沉淀多年資歷深厚的名校高學(xué)歷研發(fā)、職能人才。而可立克方面，更多的是經(jīng)驗(yàn)老道的管理和技術(shù)人才。在體系管理上，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將有助于可立克整體的管理體系上一個(gè)新的臺(tái)階。由于可立克與海光電子研發(fā)大本營(yíng)都在深圳，合體之后，人員在兩家企業(yè)之間往來(lái)不自然在地理距離上有太大變動(dòng)，可立克可以進(jìn)行合理的人員調(diào)配，結(jié)合企業(yè)管理、新品研發(fā)等方面的需求，重新梳理企業(yè)人才結(jié)構(gòu)，最大效益的用好人才。

從行業(yè)地位來(lái)看，可立克與海光電子的結(jié)合，完全是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。有望超過(guò)一眾同行，“可立克+海光電子”以電子變壓器為主。電源變壓器、開(kāi)關(guān)電源變壓器在內(nèi)的電子變壓器是可立克主導(dǎo)產(chǎn)品。“可立克+海光電子”合體之后，發(fā)展順利，在市場(chǎng)體量、技術(shù)實(shí)力、綜合實(shí)力等各方面將得到極大提升。

合體冷思考

上文我們看到他們合體之后，給可立克帶來(lái)了極大的發(fā)展機(jī)遇，但是，事在人為，挑戰(zhàn)也十分明顯，市場(chǎng)波云詭譎，他們的磨合經(jīng)得起市場(chǎng)變化否?誰(shuí)也難以猜中絕對(duì)的結(jié)局。

從明面來(lái)講，兩家都是實(shí)力不俗的磁性元器件企業(yè)，但也同時(shí)擁有的是兩個(gè)不同的管理體系，磨合的難度可想而知，磨合的時(shí)間相應(yīng)的也會(huì)比同種體系的企業(yè)性質(zhì)更久。不僅僅是經(jīng)營(yíng)模式的融合，還有文化的融合，終歸合一是人的融合!

從企業(yè)核心人員的基本情況來(lái)看，就隱藏著極大的沖突點(diǎn)、利益點(diǎn)有待疏通……

可立克負(fù)責(zé)人具有極強(qiáng)的理財(cái)投資思維，從歷年的年度財(cái)報(bào)可見(jiàn)，可立克在理財(cái)投資方面的操作，投資力度都著實(shí)不小，我們都知道，在理財(cái)投資方面，大家最看重的就是預(yù)期收益，誰(shuí)也不想做虧本投資，1.86億買(mǎi)入，是抄底，還是有待起飛?

從天津光電轉(zhuǎn)讓底價(jià)，到可立克競(jìng)買(mǎi)價(jià)格，從面上看，都顯得較為廉價(jià)，但轉(zhuǎn)讓股權(quán)的是法人股東行為，對(duì)于海光電子這幾大自然人股東，這樣的心理落差，顯然并不友好。在海光電子的管理體系里，海光電子負(fù)責(zé)人魏晉峰從采購(gòu)到生產(chǎn)，都是一手抓。這樣一個(gè)如此強(qiáng)勢(shì)的管理者，與可立克的融合意味著難度更大。

如果可立克收購(gòu)海光電子，一切都是計(jì)劃中的事情，兩家企業(yè)前期也經(jīng)過(guò)友好溝通，那收購(gòu)海光電子對(duì)可立克來(lái)說(shuō)，無(wú)疑就是如虎添翼的美事，將極有可能協(xié)助可立克在新能源領(lǐng)域大有作為。

但如果可立克收購(gòu)海光電子是一個(gè)意外之喜，那兩者要想融合的難度將會(huì)很大。因?yàn)閷?duì)于海光電子高管來(lái)說(shuō)，被收購(gòu)并不是一件自愿的事情。

加之兩家企業(yè)的負(fù)責(zé)人都是習(xí)慣了做企業(yè)一把手，所以在經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展觀念和規(guī)劃等等都或多或少存在分歧的可能性。

此外，在技術(shù)、人員管理、薪資待遇、行政審核等各方面肯定會(huì)有一些分歧。

如若融合不了，意味著海光電子發(fā)展更加受限，還會(huì)牽制可立克也做得不好。在理念、程序等方面相互牽制，反而影響兩個(gè)企業(yè)共同進(jìn)步，就此一蹶不振，整個(gè)好的局面又被打破掉了。

內(nèi)耗之后，等待的便是分羹給其他企業(yè)創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)，誰(shuí)又將從這內(nèi)耗的紛爭(zhēng)中，分走這杯羹，我們也不得而知，以新能源市場(chǎng)為例，目前國(guó)內(nèi)在這一市場(chǎng)發(fā)展較為不錯(cuò)的磁性元器件企業(yè)就有京泉華、伊戈?duì)枴⑺贡忍氐裙?hellip;…可立克也將面臨著這些公司對(duì)他們的挑戰(zhàn)。

即便是合體成功了，可立克如虎添翼，但是要想在電子變壓器行業(yè)能夠穩(wěn)居首位位置還需努力，因?yàn)榫┤A今年預(yù)期營(yíng)收達(dá)18/19億元，明年25/26億元也是很正常的事，完全是計(jì)劃中的事。

總結(jié)

可立克與海光電子同為我國(guó)磁性元器件行業(yè)重要的成員，雙方的合體，自然會(huì)有利弊相受。對(duì)可立克而言，明面上看顯然利大于弊。可立克并購(gòu)海光電子一案，對(duì)于國(guó)產(chǎn)磁性元器件的發(fā)展同樣是具有重要里程碑意義，這是迄今為止，國(guó)產(chǎn)磁性元器件最大的并購(gòu)案。

兩家企業(yè)都是期望向好的，我們也期待這次并購(gòu)能夠取得符合兩家企業(yè)共同的美好期望，達(dá)到良好的預(yù)期。

歷史車(chē)輪滾滾向前,時(shí)代潮流浩浩蕩蕩。歷史只會(huì)眷顧堅(jiān)定者、奮進(jìn)者、搏擊者,而不會(huì)等待猶豫者、懈怠者、畏難者?？闪⒖瞬①?gòu)海光電子，將載入磁性元器件行業(yè)發(fā)展史冊(cè)，但如何點(diǎn)亮屬于這兩家企業(yè)發(fā)展榮光，就看他們后續(xù)企業(yè)決策動(dòng)向了，《磁性元件與電源》雜志也將繼續(xù)關(guān)注該起并購(gòu)案走向……