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事項

陽光電源公司計劃在合肥市設(shè)立全資子公司陽光電動力科技有限公司,注冊資本10000萬元。主要從事新能源汽車電驅(qū)動、輔助電氣系統(tǒng)及電池管理系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù);新能源汽車太陽能充電站的研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)和運營等業(yè)務(wù)。

主要觀點

1.布局電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈,創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。

此次成立子公司介入到電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈,電驅(qū)動系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)以及新能源汽車太陽能充電站均屬于電力電子技術(shù)領(lǐng)域,與光伏逆變器技術(shù)同源,均為公司具備絕對優(yōu)勢的領(lǐng)域。公司在電力電子領(lǐng)域積淀多年,研發(fā)能力強,且安徽省擁有較為完善的新能源汽車產(chǎn)業(yè)(上游的國軒、下游的江淮、安凱等),產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)及公司強大的技術(shù)實力將構(gòu)筑公司的核心競爭力,助力公司把握電動汽車這一爆發(fā)式增長的市場。根據(jù)項目可行性報告,該投資將增加公司15、16年毛利1750、4125萬元,成為公司新的業(yè)績增長點。

2.15年光伏業(yè)務(wù)將隨國內(nèi)光伏市場再加速呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

2014年由于分布式光伏政策調(diào)整較晚、地面電站路條發(fā)放滯后等原因,全國光伏裝機整體低于預(yù)期,2015年在合理分配分布式與地面電站指標、分布式政策調(diào)整以及地面電站路條市場整頓完畢后,國內(nèi)光伏電站將出現(xiàn)加速增長(全年預(yù)計15GW以上,同比增長50%以上),公司作為國內(nèi)逆變器龍頭以及實力較強的地面電站開發(fā)商,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望伴隨國內(nèi)光伏市場加速發(fā)展而繼續(xù)保持業(yè)績高增長。

3.能源互聯(lián)網(wǎng)物理設(shè)備全方位布局,彰顯公司戰(zhàn)略眼光。

能源互聯(lián)網(wǎng)為未來能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然方向,我們認為能源互聯(lián)網(wǎng)分為硬件與軟件兩個維度,硬件部分包括分布式發(fā)電、儲能、電動汽車等。公司憑其領(lǐng)先的電力電子技術(shù),已進入到分布式光伏、儲能領(lǐng)域,此次布局電動汽車(電控+充電站)領(lǐng)域,為公司的能源互聯(lián)網(wǎng)再添一塊重要的拼圖,能源互聯(lián)網(wǎng)公司雛形已現(xiàn)。

投資建議

我們預(yù)計公司14-16年EPS為0.45、0.83、1.22元,對應(yīng)PE為56.12、30.43、20.65倍,布局電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈,實現(xiàn)能源互聯(lián)網(wǎng)物理設(shè)備全方位布局,彰顯公司戰(zhàn)略眼光,維持“推薦”評級!風險提示。