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摘要：  根據(jù)公告，二季度營業(yè)收入仍處于下滑狀態(tài)，但主營業(yè)務(wù)開始扭虧為盈。公司下半年4G業(yè)務(wù)將開始啟動(dòng)，有望成為經(jīng)營拐點(diǎn)。

近日，中興通訊(000063.SZ)發(fā)布2013年半年度業(yè)績快報(bào)。公告顯示，今年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入377.1億元，較上年同期下降11.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.02億元，較上年同期增長23.47%。

公司同時(shí)還公布了股權(quán)激勵(lì)草案，擬向激勵(lì)對象授予總量不超過1.0320億份的股票期權(quán)，對應(yīng)的股票約占授予時(shí)公司股本總額的3%，行權(quán)價(jià)格為13.69元。

根據(jù)公告，二季度營業(yè)收入仍處于下滑狀態(tài)，但主營業(yè)務(wù)開始扭虧為盈。公司下半年4G業(yè)務(wù)將開始啟動(dòng)，有望成為經(jīng)營拐點(diǎn)。

二季度主營扭虧

一季報(bào)顯示，2013年一季度中興通訊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入180.9億元，同比下滑2.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，同比上升35.87%，但其中有超過8億元為出售深圳中興力維技術(shù)有限公司的股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。

該筆交易高達(dá)12.92億元，預(yù)計(jì)增加2013年的收益8.2億~8.8億元，其中一季報(bào)確認(rèn)的投資收益約8.5億元?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司一季度的凈利潤為-6.15億，實(shí)際上仍處于虧損狀態(tài)。

而根據(jù)最新的業(yè)績快報(bào)，二季度，中興通訊在沒有任何大額投資收益的情況下新增9700萬元凈利潤，主營業(yè)務(wù)利潤單季度開始扭虧為盈。但主營業(yè)務(wù)收入仍在下滑：2012年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入426.4億，其中二季度單季度為240.3億。而今年二季度僅196.2億，同比下降18.35%。

對此，民生證券通信行業(yè)分析師李勇在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示，公司上半年?duì)I業(yè)收入下滑主要是因?yàn)閲鴥?nèi)的GSM、UMTS產(chǎn)品以及國內(nèi)GSM手機(jī)、數(shù)據(jù)卡收入下降所致。由于中國移動(dòng)、中國電信等國內(nèi)運(yùn)營商上半年集采進(jìn)度整體延后，其中電信CDMA和聯(lián)通WCDMA簽單時(shí)間都已接近6月底，影響了收入確認(rèn)進(jìn)度;數(shù)據(jù)卡業(yè)務(wù)的下降則是智能機(jī)代替功能機(jī)這一大趨勢必然產(chǎn)生的結(jié)果。

而在主營業(yè)務(wù)收入下滑的基礎(chǔ)上，公司能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤的增長，李勇認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：

首先，公司的基本面發(fā)生了變化，特別是海外市場前幾年的戰(zhàn)略投入有所縮窄。李勇指出，中興通訊過去在海外的戰(zhàn)略比較激進(jìn)，“一個(gè)國家有好幾個(gè)運(yùn)營商，而電信行業(yè)又有比較強(qiáng)的用戶黏性。中興通訊要獲得比較靠前的客戶，就要使用比較激進(jìn)的進(jìn)入策略，導(dǎo)致毛利率不是很理想?！?/P>

相比之前，公司現(xiàn)在可以不必采取那么激進(jìn)的策略，同時(shí)可以選擇更有價(jià)值的客戶，使得海外新簽訂單的毛利提升。此外，非洲、南美、亞洲及國內(nèi)較多的低毛利率合同在2012 年確認(rèn)業(yè)績，低毛利率的合同已經(jīng)基本消化。

其次，由于公司在去年四季度和今年一季度進(jìn)行了人員優(yōu)化，預(yù)計(jì)公司銷售、研發(fā)、管理三項(xiàng)費(fèi)用會有大幅下降。

4G業(yè)務(wù)將在下半年啟動(dòng)

值得提出的是，之前一直被市場抱以較高期待的4G業(yè)務(wù)上半年并未對中興通訊的收入產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

李勇表示，這主要是因?yàn)?月底之前相關(guān)運(yùn)營商還沒有大規(guī)模的招標(biāo)。

而近期的消息表明，中國移動(dòng)已經(jīng)著手啟動(dòng)下半年的招標(biāo)計(jì)劃。在8月1日的2013中國LTE產(chǎn)業(yè)發(fā)展峰會上，中國移動(dòng)通信集團(tuán)公司研究院副院長黃宇紅表示，中移動(dòng)上半年已經(jīng)采購TD-LTE終端20多萬部，下半年要達(dá)到百萬以上規(guī)模。

事實(shí)上，中移動(dòng)早就明確了其2013年TD-LTE的“雙百計(jì)劃”：2013年中國移動(dòng)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)覆蓋將超過100個(gè)城市，TD-LTE終端采購將超過100萬部，計(jì)劃在2013年內(nèi)把TD-LTE網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國地市級以上城市，建設(shè)超過20萬個(gè)基站。

根據(jù)其7月初發(fā)布的TD-LTE招標(biāo)公告，公司的采購規(guī)模將達(dá)到20.7萬個(gè)基站。中移動(dòng)全年資本開支預(yù)算約1900億元，其中4G投資約420億。

而在中移動(dòng)2012年第一期TD-LTE2萬個(gè)基站的招標(biāo)中，華為獲得27%市場份額，中興獲得25%市場份額，大唐獲得12%市場份額，上海貝爾阿爾卡特朗訊獲得13%市場份額，愛立信獲得10%市場份額，諾基亞西門子獲得10%市場份額，其他廠商獲得合計(jì)3%的市場份額。

盡管有部分觀點(diǎn)認(rèn)為國外廠商在技術(shù)和服務(wù)上相較于國內(nèi)廠商都更成熟，但李勇認(rèn)為，中國廠商對于TD-LTE標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)化的貢獻(xiàn)，以及對中國客戶的理解都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國外廠商，因此在競爭上仍有優(yōu)勢。

推股權(quán)激勵(lì)，摩根大通增持

7月23日，中興通訊發(fā)布公告，公司擬向激勵(lì)對象授予總量不超過 10320 萬份的股票期權(quán)，對應(yīng)的股票約占授予時(shí)公司股本總額的 3%，激勵(lì)對象為公司董事、高級管理人員、業(yè)務(wù)骨干等，行權(quán)價(jià)格為13.69 元。

激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)要求公司2014、2015、2016年的凈利潤增長率分別比2013、2014、2015年增長20%、20%、44%，ROE分別不低于6%、8%、10%。

另外，數(shù)據(jù)顯示，中興通訊港股主要股東之一摩根大通在7月24日增持406萬股，變動(dòng)后持股占比8.07%，這也是摩根大通對中興通訊近期最大幅度的增持。

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